新的起点孕育新的投资机会
在2011年年度策略报告里，我们指出行业底部特征越来越明显，新的起点来临。我们对钢铁行业的评级从2010年的“中性”提升至”增持“。年初至5月6日，钢铁板块累计涨幅16%，同期大盘累计涨幅-0.23%，不仅远超大盘涨幅，而且钢铁板块涨幅位居各板块涨幅之首。估值修复是钢铁板块上涨动力之一，行业集中度偏低以及对铁矿石的高度依赖，也催生了钢铁板块的投资机会。http://www.meibiaog.cn
制约行业发展的瓶颈:铁矿石价格过高
受供需关系不平等的制约，目前铁矿石价格处于历史高位区域；随着金融资本不断渗透进入铁矿石交易系统，价格波动的风险加大；在短时期内，短期铁矿石价格大幅下跌的可能性较小。未来矿价的拐点依赖于3大矿山集中度的降低、权益矿和自产矿比例的提高、我国钢企行业集中度的提高。在矿价未出现拐点而大幅下降前，钢企的盈利能力很难有大幅改变。http://www.wfgunion.cn
行业发展的期望
为了拓展生存空间，钢企之间被迫进行资产重组。从较长的时间来看，家电和汽车销量仍然可以保持一定比例的增长，这将支撑冷轧薄板和热轧板的市场需求。考虑到地区差异，西部地区的建筑长材仍然会有较大的市场空间。在供应持续增长、需求增长放缓的前提下，在铁矿石价格小幅回调的预期下，我们认为下半年钢材价格上涨动力不足。但是2011年粗钢产量将呈现前高后低的格局，下半年供应收缩，钢材价格将获得一定的支撑，但不同品种之间，不同地区之间的价格差异可能较大。http://www.tjbxgjb.com
投资策略
一方面钢铁板块的上涨动力既有估值修复的内在需求。另一方面，钢铁行业正处于微利时代，最主要的原因是行业的利润大部分转移到上游的矿石贸易手中，造成了畸形的产业链结构。产业集中度低、优质铁矿石资源缺乏一直是困扰我国钢铁业的健康发展的主要瓶颈，钢铁板块的整体投资机会很难来自于强大的盈利能力，也很难来自于成长性，钢铁板块部分的市场投资机会或许蕴涵于产业的薄弱处:资产重组和资产注入将提高企业集中度，资源优势缘于钢企对铁矿石的依赖。因此我们选择估值较低且产品溢价能力较强的宝钢股份（600019），具有资产重组和资产注入预期的沙钢股份（002075），具有资源优势或区域优势的八一钢铁（600581）、新兴铸管（000778）、攀钢钒钛（000629）和武钢股份（600005）。http://www.gb5310glg.com
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